近几年，伴随着习总书记提出2030“碳达峰”、2060“碳中和”，“双碳”话题已不断深入人心，ESG这个概念正越来越频繁地出现在了大家的视野中，那么“双碳”和ESG之间具有什么关系呢？是同一个概念的两个说法，还是你中有我，我中有你？本文试从ESG的前世今生说起，让大家理解它到底是什么。此外，ESG跟上市公司、投资机构和投资人又有怎样的联系呢，本文也会一并简介，帮助读者一文读懂。

一、ESG起源

ESG从字面上来看，就是三个英文单词的缩写：Environment 环境、Social 社会和Governance公司治理，把这三个英文单词的首字母结合到一起，就是ESG了。百度百科的定义比较简单：

ESG是从环境、社会和公司治理三个维度评估企业经营的可持续性与对社会价值观念的影响。我估计90%以上的非专业人士仍然无法准确理解其丰富的内涵。那我们就从社会价值观念说起。

早在17世纪，英国有个宗教团体，由于部分教徒在聚会时会激动的颤抖（Quake），因此俗称贵格会（英文名：Quakers）。这个教派的教徒信仰人权平等及反对暴力战争，同时也以这些社会标准来规范投资行为，因此他们被视为第一批的道德投资者，即在投资前先把突破道德底线的项目排除出去。1760年，美国卫理公会创始人约翰·卫斯理发表著名布道《论金钱的使用》，号召“使用金钱的人不应该参与罪恶的交易”，要求资本家不能投资所谓的“罪恶股票”，例如毒品、武器、奴隶贸易等，这就是社会责任投资的起源。

现代社会责任投资出现于20世纪60年代的欧美国家，当时开始显现的环境问题、越战、南非种族隔离等社会与政治事件，令这些国家中一部分思想进步的投资者开始通过投资行为来表达自己的政治诉求和价值取向。

因此，社会责任投资也就是ESG投资的前身，当时的社会责任也包括了环境保护的相关内容，但是并没有专门把它作为一个议题单独提出来。1988年，世界气象组织(WMO)及联合国环境规划署(UNEP)联合建立了联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）。1990年，IPCC发布了第一份评估报告。同年，第二次世界气候大会呼吁建立一个气候变化框架条约，并于1992年6月在巴西里约热内卢举行的联合国环境与发展大会签署《联合国气候变化框架公约》（UNFCCC）。该公约于1994年3月生效，截至目前，已有198个缔约方（197个国家和欧盟）。该公约的最终目标是“将大气中温室气体浓度稳定在可使气候系统免受危险的人为干预水平上”。1995年以来，签署《联合国气候变化框架公约》的缔约方国家每年召开一次缔约方大会（COP），共同研究减缓气候变化的举措。其中最有影响力的便是2015年举行的第二十一次缔约方大会（COP21）。在这次会议上通过了《巴黎协定》，明确了全球共同追求的“硬指标”。协定指出，各方将加强对气候变化威胁的全球应对，把全球平均气温较工业化前水平升高控制在2摄氏度之内，并为把升温控制在1.5摄氏度之内（理想情况）努力。只有全球尽快实现温室气体排放达到峰值，本世纪下半叶实现温室气体净零排放，才能降低气候变化给地球带来的生态风险以及给人类带来的生存危机。就在不久前，2024年11月11日至22日，第二十九次缔约方大会（COP29）刚刚在阿塞拜疆首都巴库成功举办，就新的气候融资集体量化目标、《巴黎协定》第六条全球碳市场机制等议题达成一揽子成果。我们熟知的“双碳”，就是为了应对气候变化，经过近三十年发展达成的目标。目前，欧盟承诺到2050年实现碳中和，我国作为发展中国家，承诺2060年实现碳中和，体现了大国应有的担当。

此外，在2001年发生了一件闻名全球的丑闻，也就是安然财务造假事件，这家公司从1997年起就虚报了高达6亿美元的利润，并隐瞒了24亿美元的到期债务，其手段之恶劣，影响之深远，令人咋舌。安然公司被美国证券交易委员会处以5亿美元的巨额罚款，其股票被摘牌，公司最终宣告破产。安然公司的CEO杰弗里·斯基林因此案被判刑24年，并处以4500万美元的罚款。而财务欺诈的策划者费斯托则被判6年徒刑，并罚款2380万美元。虽然公司创始人肯尼思·莱在诉讼期间不幸去世，但仍被处以1200万美元的罚款。为安然提供审计服务的安达信会计师事务所，因妨碍司法公正罪被判5年内禁止从事任何业务，并最终破产。这也导致了全球五大会计师事务所之一的“五大”变成了现在的“四大”。负责安然上市的三大投行也受到了重罚，花旗集团、摩根大通和美洲银行因涉嫌财务欺诈被判有罪，并分别向安然公司的破产受害者支付了巨额的赔偿罚款。最后，股民们获得了总计71.4亿美元的和解赔偿金，整个利益链条上的参与方都受到了应有的处罚。

安然的财务造假事件，根源在于公司治理出现了问题。从那时起，投资者开始不仅关注公司的财务表现，也开始关注公司治理结构。很多人都听过股东、董事会和高级管理层（简称高管），但是不一定清楚三者之间的关系。如果把公司比作一个人，全体股东投资成立有限公司，股东是公司的创造者和拥有者，股东会可以说是公司的最高权力机构，决定公司的重大事项。但是有的投资人可能投资了几十家公司，如果每家公司都去管一管，估计一天24小时都不够用。因此需要董事会作为公司的“大脑”，负责行使公司经营决策权和管理权。它由股东会选举产生，并对全体股东负责，执行股东会决议。所以董事会都是“懂事”的人，他们帮助股东经营和管理公司，让公司盈利并让股东受益。但是，光靠几个董事是没法管理成千上万人的大公司的，这就需要请专业的人来做专业的事了，也就是高级管理层。高级管理层作为公司的“神经中枢”，就是公司的核心执行团队，负责落地经营。高级管理层由董事会聘请或解聘并对董事会负责，听从于董事会的指挥和监督。如果按权力大小排序，依次应是：股东会>董事会>高级管理层。

基于以上背景，社会责任投资、环境保护与气候变化，以及公司治理等成为影响全人类可持续发展的关键因素。因此，在在联合国全球契约组织（UNGC）的领导下，2004年《Who Cares Wins》报告发布，“环境、社会、治理（ESG）”

首次以一个完整的概念正式被提出。

• 共有9个国家的20个金融机构参与该研究，旨在探索如何更好地将环境、社会和公司治理问题与企业资产管理、证券服务和相关经济活动联系起来。• 该研究通过案例说明了整合ESG要素的企业会有更加出色的财务表现。

研究认为，在全球化竞争的形势下，将ESG因素纳入管理流程的上市公司，更可能获得成功，也就会为股东增加更多的价值。

2006年4月，UN PRI也就是“联合国责任投资原则组织”成立。UNPRI 组织由联合国前秘书长科菲.安南于2006年牵头发起，旨在帮助投资者理解ESG要素对投资价值的影响，推动投资机构将企业在ESG的表现纳入投资决策中，

并支持各签署机构将这些要素融入投资战略、决策及所有权中。PRI提出ESG理念和评价体系，帮助推广投资人负责任行为，投资者做投资决策时考虑环境、社会和公司治理等非财务信息，同时鼓励企业在经营过程中遵循并实践ESG的要求，创造企业长期价值。

二、什么是ESG？

通过上文的介绍，大家应该对ESG有了初步印象。ESG是近年来资本市场逐渐流行的投资策略，投资机构或投资人可以在考虑公司财务因素外，同时融合环境、社会与公司治理等非财务信息，通过ESG报告或ESG评级来评估公司的非财务表现，

旨在产生长期的财务回报，同时对社会做出积极贡献。具体来说，ESG分别包含哪些内容呢？根据中国社科院编制的《中国企业可持续发展报告指南》，共有环境、社会和公司治理三大议题。

首先是环境议题，除了应对气候变化，还有污染物排放、废弃物处理、生态系统与生物多样性保护、环境合规管理、能源利用、水资源利用和循环经济等指标。

其次是社会议题，所有能够体现一家企业的社会责任的指标都属于这个议题，包括乡村振兴、社会贡献、创新驱动、供应链安全、平等对待中小企业、产品和服务安全与质量、数据安全与隐私保护、员工权益保障、

职业健康与安全生产、职业发展与培训等指标。最后是公司治理议题，主要包括可持续治理机制、尽职调查、利益相关方沟通、反商业贿赂及反贪污和反不正当竞争等指标。所以，ESG报告就是可持续发展报告、社会责任报告发展到今天的一种表现形式。

三、ESG的必要性

回到开头的问题，ESG和“双碳”到底是什么关系？“双碳”是ESG中环境议题下的应对气候变化相关内容，因为只有实现碳中和，我们才可以让地球继续成为人类宜居的星球。这句话我本来写的是 “我们才可以让地球活下来”，

但是我突然想到丁仲礼院士2010年面对柴静《面对面》采访时说的一句话：地球不需要被拯救，需要被拯救的是人类自己。

科学家将地球稳定和支撑文明的框架分成了9个“行星边界”，分别是淡水利用、平流层臭氧消耗、大气气溶胶负载、海洋酸化、生物地球化学流动、化学污染、土地利用变化、生物多样性损失和气候变化。一旦9个边界都被突破，我们可能就要搬到火星去居住了。

到现在为止，已经有6个“行星边界”被我们人类突破，分别是气候变暖、生物多样性损失、生物地球化学流动、淡水利用、土地利用变化和化学污染。科学家表示，一旦地球环境持续恶化，将给人类的粮食安全、工业生产等方面带来灾难性的影响。

不过人类还不必放弃希望，“行星边界”被突破并不意味着不可逆转的永久性损害，仍然可以通过环保努力，改善人类在这颗蓝色星球上的生存环境。在6个被突破的“行星边界”中，“生物完整性”一项的状况最为糟糕，这项指标是支撑起地球生命维持系统的“第二根支柱”。科学家通过控制变量的方法测算得出，早在工业革命开始的时候，地球生物多样性就已经开始遭到破坏，物种灭绝的速度显著增加。目前，只有海洋酸化、大气污染和臭氧消耗三大“行星边界”没有被突破，其中海洋酸化和大气污染都在及格线边缘徘徊，只有臭氧层的健康水平稳稳地在“安全运行区域”内。因此，除了气候变化，其它的环境议题都是ESG报告中需要披露的指标。这是本文第一次出现“披露”这个词，而这个词是提到ESG就不得不提的一个概念。除了环境议题，上文提到的社会和公司治理议题也都要披露。

2023年12月27日，《中共中央国务院关于全面推进美丽中国建设的意见》（以下简称《意见》）正式发布，《意见》提出建设美丽中国是全面建设社会主义现代化国家的重要目标，是实现中华民族伟大复兴中国梦的重要内容。值得关注的是，在《意见》第九部分“健全美丽中国建设保障体系”的第24条“改革完善体制机制”中继“深化环境信息依法披露制度改革”后提出，要“探索开展环境、社会和公司治理评价”，这是环境、社会和公司治理（ESG）首次出现在中央发布的高规格文件中，意义重大。

2024年2月8日，在中国证监会的统一指导下，上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所同时发布重磅指引——《上市公司自律监管指引第X号——可持续发展报告（试行）（征求意见稿）》（下称《指引》），向社会公开征求意见（当前已正式发布实施）。其中，沪深交易所采取了强制披露和自愿披露相结合的方式，报告期内持续被纳入上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司，以及境内外同时上市的公司应当披露《可持续发展报告》，鼓励其他上市公司自愿披露。北交所不对《可持续发展报告》作强制性披露规定，鼓励公司“量力而为”。

2024年3月27日，由中国人民银行牵头，国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、生态环境部、金融监管总局、中国证监会七部委共同发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，其中第三章第六条和第七条明确指出，推动金融机构和融资主体开展环境信息披露和不断提高环境信息披露和评估质量。

这些文件的发布，意味着从资产管理机构到投资机构，再到上市公司和准上市公司，都要对ESG表现进行披露。养老金、保险公司和“一带一路”等主权财富基金的资产配置、基金公司的投资活动、企业融资和上市公司股价，都离不开ESG因素的影响。